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葉檀:2017年人民幣貶值大概率在7.5以內
時間:2017-01-10
來源:財經中國網 

  文/葉檀

  新年第一次人民幣空頭狙擊戰已經結束。

  1月6號,人民幣兌美元收出上下影線,1月9日,人民幣兌美元中間價報6.9262,下調594點,創2016年6月末來最大降幅。1月9號中午11點半左右,在岸人民幣兌美元報6.9333,離岸人民幣兌美元今日跌0.45%報6.8809,在岸、離岸人民幣價格倒掛超500點。當天,香港離岸人民幣HIBOR隔夜拆借利率自上日的61.333%降至14.05133%,大降47%,一周期的HIBOR下降6.92個百分點至17.81167%。

  為期兩天的人民幣大漲基本告一段落,人民幣為恢復信心發起的新年第一場狙擊戰結束,恢復到匯率上下浮動、總體下行為主的區間。

  1月4號、5號兩天大漲,并不能讓人民幣就此進入上升軌道。

  人民幣走勢跟成品油有點像,大幅震蕩,跌時如小狗拉尿,漲時大步流星。人民幣兌美元升貶值特色鮮明,貶值步伐快,以“迅雷不及掩耳盜鈴”之勢完成貶值,你還沒有反應過來,新一輪打爆空頭的狙擊戰已經開始。升值同樣動靜很大,去年1月12日,人民幣離岸隔夜拆借利率高達67%左右,亮瞎了人眼。

  雖然前兩年國際油價下跌,但國內成品油總體來說漲多跌少。人民幣也一樣,去年在岸人民幣兌美元的周K線,從1月8號的一周開始一直到4月29號的一周,人民幣持續上升,光看那個時期,還會以為人民幣的貶值已經到頭。

  事后復盤很清楚,人民幣當時只是進入貶值中繼階段。人民幣進入下降周期,不管上半年升值與否,但底部下沉,形成了一個個明顯的下降臺階。

  2017年人民幣貶值大概率在7.5以內。

  歷史經驗顯示,2015年811之后,人民幣從6.209左右下跌到6.4895左右,下跌了4.5%左右。2016年1月1號的一周,人民幣兌美元收盤于6.4895,到12月30號的一周,收盤于6.9429,貶值6.99%左右。今年1月6日的一周,收盤于6.9243%,如果2017年延續7%左右的貶值幅度,到今年到年底會維持在7.41。

  人民幣繼續大幅貶值對去產能不利,中國將遭遇更大規模的國際貿易摩擦。

  我把在各地看到的情況做粗略統計,東部沿海地區傳統制造行業的中小企業25%已經退出市場,回籠資金暫時休息,40%左右茍延殘喘,另一些開始考慮或者著手把工廠搬遷到成本更低的地方。

  這兩年還能夠在東部沿海的制造行業還能繼續生存的,都是已經擁有原始積累、效率極高、創新能力強、絕大多數已經多元化的企業,當然,央企和地方大型國企除外。

  如果我們把人民幣匯率貶值到7.5甚至8以下,傳統制造企業會卷土重來,去產能、治理污染一定會功虧一簣。難道中國的改革開放三十多年,就是為了回到上世紀80年代的流流水線時代嗎?再說了,匯率貶值就能回到美好的上世紀80、90年代,解決迫在眉睫的產業升級危機了嗎?

  不可能。

  即使中國把人民幣貶到8以下,估計川普政府就會把中國產品的關稅抬高。前一陣子,一家企業告訴我,這邊匯率剛下跌,美國沃爾瑪等進口商就開始壓低價格。沒有技術優勢,沒有定價權的企業,利潤空間是被精確算好的,是固定的,人民幣大幅貶值到8到9,好處也不會落在中國企業手上。

  中國要取得貿易的均衡,匯率也得在歐美日和其他發展中國家的貨幣匯率之間取得均衡,撇開這些國家,人民幣匯率兌美元單獨大幅下降,如同拔頭發離開地球一樣,屬于科幻片的范疇。

  去年12月11日,是中國加入WTO15周年的紀念日,但12月歐美日相繼宣布不承認中國市場經濟地位國,這是一個重大打擊,近兩年中國遭遇的貿易調查與制裁是最多的,這意味著以后也不會減少。

  作為回應,中國在抗議的同時,表示即將擴大開放范圍,今年1月6日,商務部副部長王受文表示,近期將發布《關于擴大對外開放積極利用外資若干措施》,大幅度放寬制造業、服務業、采礦業領域的外資準入限制。有關方面在重重壓力下,以最后的理智做出決定,改革開放不能動搖。

  有意思的是,面對外儲即將跌破3萬億美元,《人民日報》表示不必“草木皆兵”,但最近管制外匯流動、放任匯率貶值的理論占據了上風。這是個悖論,如果中國出口商至少超過1.1萬億美元的貿易收入部分被強行結匯(中金數據),如果資金流出受到嚴格限制,也就守住了人民幣貶值的底線,崩潰反而不可能發生。

 

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